(資料圖)

今日（6月6日）三大指數(shù)放量下行，滬指收跌1.15%，失守3200點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)1年新低。銀行板塊沖高回落尾盤(pán)翻綠，中證銀行指數(shù)收跌0.14%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)。成份股跌多漲少，寧波銀行漲超1%，長(zhǎng)沙銀行、交通銀行、成都銀行、中國(guó)銀行等跟漲。

板塊代表ETF——銀行ETF（512800）低開(kāi)高走，早盤(pán)震蕩攀升，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格一度漲逾1%，后隨大市回落，尾盤(pán)跌至水面下方，收跌0.27%，但仍明顯強(qiáng)于大市，全天成交額2.97億元，較前一日大幅放量近78%。

值得注意的是，經(jīng)過(guò)前期回調(diào)帶來(lái)的估值快速回落，近日資金回流配置銀行板塊趨勢(shì)凸顯。今日主力資金凈流入銀行板塊（申萬(wàn)）5.71億元，位居31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第4位。拉長(zhǎng)時(shí)間，主力資金連續(xù)3日加倉(cāng)銀行板塊（申萬(wàn)），合計(jì)超30億元。

與此同時(shí)，有資金選擇借道ETF布局銀行板塊。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，銀行ETF（512800）最近4日獲資金連續(xù)凈申購(gòu)合計(jì)達(dá)1.96億元。

回歸銀行板塊基本面，資金近期密集布局銀行板塊，或與這兩重投資邏輯有關(guān)。

一是銀行股的中特估地位，以及低利率環(huán)境下，銀行股的低估值、高股息等類(lèi)固收品價(jià)值。

在中特估作為長(zhǎng)期主線的前提下，銀行是“中特估”主題下具備明顯估值優(yōu)勢(shì)的板塊。引用浙商證券的比喻：中特估好比是“干柴”加“烈火”。“干柴”是沉寂已久、估值底部的央國(guó)企上市公司；“烈火”是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、政策支持催化的資金流入。而銀行在“干柴”中，也是最具燃燒潛力的。

與此同時(shí)，伴隨著銀行存款利率下調(diào)，擁有低估值+高股息雙重優(yōu)勢(shì)的銀行板塊配置性?xún)r(jià)比凸顯，且契合長(zhǎng)線資金投資風(fēng)格。

截至6月5日，囊括42只上市銀行的中證銀行指數(shù)最新市凈率PB僅為0.57倍，低于近10年超92%的歷史區(qū)間，較估值中樞0.88倍有54%的修復(fù)空間，估值性?xún)r(jià)比凸顯。

而截至5月31日，銀行板塊近12個(gè)月平均股息率為5.21%，在所有中信一級(jí)行業(yè)中僅次于煤炭。若以10年期國(guó)債收益率衡量無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，銀行股息率相對(duì)溢價(jià)處于歷史高位，且仍在繼續(xù)走闊。

二是經(jīng)濟(jì)預(yù)期差。

從銀行板塊基本面看，受資產(chǎn)重定價(jià)以及居民端復(fù)蘇低于預(yù)期的影響，2023年1季度銀行業(yè)息差大幅收窄，行業(yè)營(yíng)收增速下行。多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)1季度銀行盈利增速低點(diǎn)確認(rèn)。

展望二季度，在年內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不變的背景下，年內(nèi)后續(xù)季度板塊營(yíng)收與盈利增速或迎來(lái)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

中信證券認(rèn)為，展望2023年全年社融將有望穩(wěn)定在較高增速，上市銀行將延續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)表趨勢(shì)。

1）資產(chǎn)端：存量貸款方面，以按揭為代表的中長(zhǎng)期貸款2023年一季度重定價(jià)基本完畢，影響大幅減弱。新發(fā)放貸款定價(jià)方面，在經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢(shì)下，部分銀行反映后續(xù)整體投放節(jié)奏趨于平穩(wěn)，供需市場(chǎng)相對(duì)均衡。

2）負(fù)債端：后續(xù)階段來(lái)看，存款利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制自2022年建立以來(lái)，自上而下仍在推進(jìn)，效用亦逐步顯現(xiàn)，利率水平下行空間仍存。

3）凈息差：結(jié)合資產(chǎn)與負(fù)債兩端的定價(jià)情況，預(yù)計(jì)在資產(chǎn)端收益率邊際改善趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)，存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制逐步生效，負(fù)債端成本率下行空間持續(xù)釋放，凈息差降幅有望逐季收窄。

中銀證券表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，低預(yù)期壓制銀行板塊估值，后續(xù)低預(yù)期概率變低，高預(yù)期概率變高，預(yù)期修正將帶來(lái)板塊估值修復(fù)空間。

展望后市，廣發(fā)證券表示，重點(diǎn)關(guān)注銀行板塊三大邊際變化。

1 悲觀情緒見(jiàn)底。4月經(jīng)濟(jì)預(yù)期快速下調(diào)，各分項(xiàng)數(shù)據(jù)指向一致，導(dǎo)致投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期快速調(diào)整。進(jìn)入6月信貸動(dòng)能再起（反映在票據(jù)利率回升上），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)也會(huì)有較好改善。

2 預(yù)計(jì)政策會(huì)重新發(fā)力。經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱，貨幣、財(cái)政政策預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)重新發(fā)力，銀行間市場(chǎng)利率已快速調(diào)降，部分時(shí)點(diǎn)已接近甚至低于2.0%的政策利率；存款掛牌利率在4-5 月股份行和城商行接連調(diào)降后，預(yù)計(jì)國(guó)有大行長(zhǎng)期限存款也有一定優(yōu)化空間。

3 流動(dòng)性較緊的窗口已經(jīng)過(guò)去。受5月年度匯算清繳影響而導(dǎo)致的季節(jié)性流動(dòng)性緊張的窗口期在5月底會(huì)過(guò)去，后續(xù)板塊有望延續(xù)年初至4月底的趨勢(shì)。

季節(jié)性來(lái)看，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)6月銀行板塊會(huì)出現(xiàn)絕對(duì)收益，7-8月絕對(duì)和相對(duì)收益均較強(qiáng)。

（注：以上觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表機(jī)構(gòu)方觀點(diǎn)，不代表基金管理人觀點(diǎn)，也不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議，基金投資需謹(jǐn)慎。）

看好銀行板塊行情的投資者不妨關(guān)注銀行ETF（512800）。資料顯示，銀行ETF（512800）跟蹤中證銀行指數(shù)，成份股囊括A股市場(chǎng)42只上市銀行，既囊括了國(guó)有四大行、中信銀行、郵儲(chǔ)銀行等大型國(guó)有行，有望受益于“中特估”重塑機(jī)遇，同時(shí)配置了江蘇銀行、寧波銀行等優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行，捕捉短期題材性機(jī)會(huì)，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證銀行指數(shù)（399986），中證銀行指數(shù)（399986）基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)。任何在本文出現(xiàn)的信息均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

標(biāo)簽：